12 April 2021

Microsoft’s $19,7 bn. Acquisition of Nuance Communications

by Florian Powalla & Julius Jäschke

At a glance

Acquirer: Microsoft Corporation

Target: Nuance Communications, Inc.

Transaktionsgröße:  $19,7 Mrd.

Erwarteter Abschluss: Q4 '21

Hintergrund der Transaktion

Am Montag, den 12. April, gab Microsoft (NASDAQ: MSFT) die Übernahme von Nuance Communication (NASDAQ: NUAN) im Rahmen einer All-Cash-Transaktion i.H.v. $ 19,7 Mrd., einschließlich der Nettoverschuldung, bekannt. Der Kaufpreis setzt sich aus $56,0 pro Aktie und einem Premium von 23% auf den Schlusskurs von Nuance am Freitag, den 9. April, zusammen. Nach Abschluss der Transaktion wird Nuance ein eigenständiges Unternehmen bleiben und die Geschäfte in den folgenden Monaten wie gewohnt fortführen. Im M&A-Prozess fungierte Goldman Sachs & Co. LLC als Berater für Microsoft (Buy-Side) und Evercore Inc. beriet Nuance auf Verkäuferseite.

Nuance Communications ist ein führender Anbieter von Cloud- und KI-Software, welcher am Markt als Pionier in den Bereichen Konversations-KI und Cloud-basierter Ambient Clinical Intelligence (ACI) für Gesundheitsdienstleister gilt.

Die Akquisition untermauert Microsofts Bemühungen, branchenspezifische Cloud-Lösungen für Kunden und Partner, im Zuge der sich schnell wandelnden und wachsenden Gesundheitsbranche, anzubieten.

"AI is technology's most important priority, and healthcare is its most urgent application. Together, with our partner ecosystem, we will put advanced AI solutions into the hands of professionals everywhere to drive better decision-making and create more meaningful connections, as we accelerate growth of Microsoft Cloud in Healthcare and Nuance."

~ Mark Benjamin, CEO, Nuance

Über Microsoft Corporation

Gründung: 1975

Sektor: Hard- und Software, Cloud Computing

CEO & Chairman: Satya Nadella

Sitz: Redmond, Vereinigte Staaten

Stock Exchange: NASDAQ

Ticker: MSFT

Mitarbeiter: >168k

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Die 1975 von Bill Gates gegründete Microsoft Corporation ist ein international tätiges Technologieunternehmen und ist mit einer Marktkapitalisierung von $ 1,94 Bio. nach Apple das zweitwertvollste börsengelistete Unternehmen der Welt.

Microsoft tätigte bereits einige große Transaktion, u.a. Github (netzbasierter Dienst zur Versionsverwaltung) für $ 7,5 Mrd. [1] und LinkedIn (Karrierenetzwerk) für $ 27,9 Mrd [2]. in 2016.  Das Unternehmen entwickelt, lizenziert und unterstützt eine Reihe von Softwareprodukten, -diensten und -geräten und ermöglicht gerade in der Corona-Zeit mit sämtlichen Software-Applikationen wie z.B. Microsoft Teams, enthalten in Microsoft Office 365, eine stabile und digitalisierte Arbeitswelt.

Die Segmente des Unternehmens umfassen Produktivität und Geschäftsprozesse, Intelligent Cloud und More Personal Computing. Zu den Produkten des Unternehmens gehören Betriebssysteme, geräteübergreifende Produktivitätsanwendungen, Serveranwendungen, Anwendungen für Geschäftslösungen, Desktop- und Serververwaltungstools, Softwareentwicklungstools, Videospiele sowie Schulung und Zertifizierung von Integratoren und Entwicklern von Computersystemen.

[1] Capital IQ

[2] Capital IQ

Der Fokus Microsofts liegt zunehmend auf dem Cloud-Geschäft (Microsoft Azure), welches ein jährliches Wachstum von mehr als 50%[3] aufweist.

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Aus Microsofts FY 2019 Umsatz (Geschäftsjahr endete am 30. Juni 2019)

Financials  FY[4]:

Marktkapitalisierung:

Trailing P/E:

Beta [5]:

TTM Diluted EPS:

TTM Revenue:

EBITDA:

TTM Opterating mar.:

$ 1,94 Bio.

38,45

0,79

6,71

$ 153,28 Mrd.

$ 75,21 Mrd.

39,24%

[4] Quelle: Yahoo Finance

[5] 5 Jahre

Über Nuance Communications, Inc.

Gründung: 1992

CEO: Mark Benjamin

Sitz: Burlington, US

Stock Exchange: NASDAQ

Ticker: NUAN

Mitarbeiter: 6,500+

Nuance Communications ist der führenden Anbieter von professionellen Sprachverarbeitungslösungen und entwickelte u.a. Apples Spracherkennungsapplikation „Siri“. Nuance besitzt jahrzehntelange Erfahrung in der Entwicklung und Anwendung von KI und bietet branchenübergreifende Lösungen u.a. für das Gesundheits- und Rechtswesen, die Finanz- und Versicherungsbranche, Telekommunikation und Versorgungswirtschaft​.

Das Segment „Healthcare“ bietet Lösungen für klinisches Sprachverständnis, die den Dokumentationsprozess verbessern, von der Erfassung der kompletten Patientenakte bis hin zur Optimierung der Dokumentation und Qualitätsmaßnahmen für die Kostenerstattung.

 Zu den Lösungen gehören Dragon Medical One, eine cloudbasierte Sprachdokumentation für Ärzte, Lösungen für die diagnostische Bildgebung, Dragon Ambient eXperience (DAX), welche Konversationen bei virtuelle Arztbesuche dokumentiert (in Kooperation mit Microsoft entstanden), sowie Lösungen zur Verbesserung der klinischen Kodierung. Das Enterprise-Segment des Unternehmens umfasst hauptsächlich die Verarbeitung von Sprachverhalten, natürlichem Sprachverständnis und künstlicher Intelligenz, um automatisierte Kundenlösungen und -services für Sprach-, Mobil-, Web- und Messaging-Kanäle anzubieten (Conversational AI, Engagement AI und Security AI). Das Segment „Sonstige“ bietet Voicemail-Transkriptionsdienste an.

“Over the past three years, Nuance has streamlined its portfolio to focus on the healthcare and enterprise AI segments, where there has been accelerated demand for advanced conversational AI and ambient solutions.”

~  Mark Benjamin, CEO, Nuance

Financials FY20[6]:

Marktkapitalisierung:

Unternehmenswert (EV):

Trailing P/E:

Beta [7]:

TTM Diluted EPS:             

TTM Revenue:

EBITDA:

TTM Operating margin:

$ 24,06 Mrd.

€ 16,56 Mrd.

N/V

1,22

-0,04

$ 1,46 Mrd.

$ 240,20 Mio.

8,86%

Multiples[8]:

EV/Revenue:

EV/EBITDA

11,32x

68,96x

[6] Quelle: Yahoo Finance

[7] 5 Jahre

[8] 20.04.2021

Synergien

Inmitten der Corona-Pandemie kündigte Microsoft auf ihrer Entwicklerkonferenz „build“ die „Microsoft Cloud for Healthcare“ an. Durch die Erweiterung um die Lösungen von Nuance sowie die Vorteile des Know-hows und der Beziehungen zu EHR-Systemanbietern können Gesundheitsdienstleister besser unterstützt werden. Bereits in 2019 gingen Nuance und Microsoft eine strategische Partnerschaft ein, welche nun durch den Kauf fixiert und ausgebaut wird. Hauptziel[9] ist es, die Nuance “Dragon Medical One”, eine Spracherkennung zur ärztlichen Dokumentation, mit Microsoft Azure, Azure AI Services und dem intelligenten Schreibdienst Project Empower MD zu kombinieren. Dieser Prozess wurde bereits mit der gemeinsamen Entwicklung des Dragon Ambient Experience (DAX) eingeleitet.

Satya Nadella, CEO von Microsoft, betont den Mehrwert von Nuances Marktstellung und Expertise im Bereich künstliche Intelligenz. „KI ist die wichtigste Priorität der Technologie, und das Gesundheitswesen ist ihre dringendste Anwendung […]“. Diese Aussage bekräftigt Microsofts Fokus und strategische Ausrichtung sich im Bereich KI stärker aufzustellen und vermehrt KI-Lösungen in die eigene Cloud zu integrieren.
Nuance profitiert vor allem von großen Netzwerkeffekten die Microsoft hat und beschleunigt dessen Wachstum. Beispielsweise kann das gemeinsam entwickelte Dragon Ambient Experience (DAX) auch über Microsoft Teams verwendet werden. Die umfangreiche Erfahrung und Expertise von Nuance ermöglicht Microsoft detaillierte Einblicke und Verbesserungspotenziale, wie sich komplexe KI-Lösungen für den Arbeitsplatz entwickeln und implementieren lassen.

Durch die Übernahme verdoppelt sich der adressierbare Markt (TAM) von Microsoft im Bereich der Gesundheitsdienstleister, wodurch sich der TAM des Unternehmens im Gesundheitswesen auf fast 500 Milliarden US-Dollar erhöht. Zudem werde Nuance und Microsoft ihr bestehendes Engagement für das erweiterte Partner-Ökosystem sowie die höchsten Standards für Datenschutz, Sicherheit und Compliance weiter ausbauen.

“Nuance provides the AI layer at the healthcare point of delivery and is a pioneer in the real-world application of enterprise AI. AI is technology’s most important priority, and healthcare is its most urgent application. Together, with our partner ecosystem, we will put advanced AI solutions into the hands of professionals everywhere to drive better decision-making and create more meaningful connections, as we accelerate growth of Microsoft Cloud for Healthcare and Nuance.”

~ Satya Nadella, CEO, Microsoft.

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Quellenverzeichnis